近日，安徽省財政廳攜手安徽證監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于建立政府投資基金監(jiān)管協(xié)作機(jī)制的通知》（以下簡稱《通知》），旨在構(gòu)建全方位、立體化的監(jiān)管協(xié)同體系，推動全省政府投資基金規(guī)范健康發(fā)展，更好培育耐心資本、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
《通知》提出，定期開展業(yè)務(wù)交流和聯(lián)合調(diào)研，共享最新行業(yè)動態(tài)與監(jiān)管信息，合力探討解決發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)問題。
在數(shù)據(jù)互通上，搭建政府投資基金數(shù)據(jù)共享平臺，推動資金募集、備案登記、項目投資、風(fēng)險預(yù)警等核心數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，構(gòu)建“募投管退”全流程監(jiān)測體系，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管模式從傳統(tǒng)“經(jīng)驗判斷”向現(xiàn)代“數(shù)據(jù)決策”的重要轉(zhuǎn)變，為科學(xué)監(jiān)管提供有力支撐。
在風(fēng)險聯(lián)防上，構(gòu)建“雙線并行”風(fēng)險防控機(jī)制，橫向整合財政、證監(jiān)等部門監(jiān)管資源，打通部門信息差；縱向強(qiáng)化省市縣三級聯(lián)動，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋。針對日常監(jiān)管中群眾投訴、違法舉報等線索，聯(lián)合開展“穿透式”核查、通報、處置，為基金穩(wěn)健運(yùn)營保駕護(hù)航。
母基金研究中心認(rèn)為，安徽此舉，在政府投資基金監(jiān)管協(xié)作機(jī)制上走出了一條創(chuàng)新之路，有利于在母基金行業(yè)內(nèi)起到示范性帶動作用。畢竟，對政府投資基金的監(jiān)管機(jī)制，一直以來都是業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點(diǎn)，監(jiān)管協(xié)作也是眾多政府投資基金管理人的呼聲。
在2024年11月2日播出的CCTV-2《對話》上，中國國際科技促進(jìn)會母基金分會會長、母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草表示，對國有創(chuàng)投企業(yè)的紀(jì)檢、監(jiān)察、巡視和審計等工作很有必要，但如果能做一定的優(yōu)化，比如聯(lián)合開展工作、數(shù)據(jù)和資料共享等，有助于提升效率。
在對基金的考核、容錯方面，監(jiān)管部門的協(xié)作也非常重要。在我們此前承辦的2024中國母基金50人論壇圓桌論壇上，蘇州天使母基金總經(jīng)理孫遠(yuǎn)東指出，“關(guān)于容錯，現(xiàn)在有觀點(diǎn)說容錯不對，用盡職免責(zé)更準(zhǔn)確，我認(rèn)為具體的詞語不重要，重要的是落到實(shí)際，具體落實(shí)到一些部門時政策能否真正高效執(zhí)行。比如紀(jì)委和巡視組是否認(rèn)可。另外，在對基金的考核評價中，整體考核而非單個項目考核非常重要。”
可見，安徽省切實(shí)考慮到了政府投資基金行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題，并創(chuàng)新推出行之有效的協(xié)作機(jī)制。我們關(guān)注到，安徽一直以來就非常重視母基金和創(chuàng)投的發(fā)展，政策上頻出大招：
早在2023年初，安徽省人民政府印發(fā)《支持風(fēng)險投資創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，從募投管退各方面完善了創(chuàng)投的發(fā)展環(huán)境，最值得關(guān)注的就是在母基金方面：不僅提出設(shè)立2000億新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，還在引導(dǎo)基金市場化、專業(yè)化運(yùn)作方面力度極大——省內(nèi)各級國資出資子基金總和最高50%，出資天使子基金比例不設(shè)上限要求；返投比例僅1.2倍，天使類子基金不低于1倍；天使投資基金、風(fēng)險投資基金最高分別為80%和40%的投資損失允許率；對風(fēng)投創(chuàng)投子基金存續(xù)期，放寬至不超過15年。這都是GP千呼萬喚期待的市場化舉措。
“安徽省的母基金，出資效率很高，遴選流程主打一個穩(wěn)、準(zhǔn)、快，去安徽募資很省心。尤其是安徽好幾只母基金落地都非�？�，大家都在忙著研究遴選條件和準(zhǔn)備申請材料�！蹦砎C機(jī)構(gòu)IR總監(jiān)對母基金研究中心表示。
2023年3月，《安徽省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金管理辦法》印發(fā)實(shí)施，組建500億元規(guī)模的省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金下設(shè)10只主題母基金、2只功能母基金、4只天使母基金，共16只母基金，逐層撬動社會化資本，形成總規(guī)模不低于2000億元的省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金體系......自此之后，這些母基金以極高的效率落地，并接連開始投資，對外發(fā)布征集子基金的公告。據(jù)母基金研究中心不完全統(tǒng)計，2023年以來，已有超過15只安徽省級的母基金公開遴選子基金管理機(jī)構(gòu)，出資可謂是兇猛。
2023年4月，中國國際科技促進(jìn)會母基金分會一行赴安徽開展的考察學(xué)習(xí)活動中，也與安徽省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金功能母基金、主題母基金機(jī)構(gòu)，以及安徽省國資“6+1”基金體系機(jī)構(gòu)進(jìn)行了深度交流，與會機(jī)構(gòu)后續(xù)已達(dá)成了超12億元的基金募資合作。
截至2025年2月底，安徽省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金體系累計投資專精特新企業(yè)297家、獨(dú)角獸企業(yè)16家。
母基金研究中心通過研究安徽省具有代表性的幾只母基金的出資條件發(fā)現(xiàn)，安徽省母基金的返投要求并不高，一般在1—1.5倍左右，多數(shù)為1.2倍；在對GP 的偏好方面，格外重視產(chǎn)業(yè)招引能力與募資能力，尤其是主題母基金，GP要在相關(guān)領(lǐng)域有充足的儲備項目，并且對子基金設(shè)立與落實(shí)投資的速度提出了較高的要求。
此外，安徽的省會合肥，在基金方面也十分活躍，業(yè)內(nèi)總結(jié)為“合肥模式”：通過政府投資帶動更多社會資本共同進(jìn)行產(chǎn)業(yè)培育，政府通過財政資金增資或國企戰(zhàn)略重組整合打造國資平臺，再推動國資平臺探索以管資本為主的改革，通過直接投資，或組建和參與各類投資基金帶動社會資本服務(wù)于地方招商引資。
而合肥正不斷完善、升級這套創(chuàng)新打法——當(dāng)以“投”代“引”的“合肥模式”引來全國代表團(tuán)競相學(xué)習(xí)，合肥已悄然升級，投資理念從產(chǎn)投向創(chuàng)投轉(zhuǎn)變，展開了“創(chuàng)投城市計劃”，以基金為抓手，聚集資本、挖掘項目、判研項目，匹配項目與資本�！昂戏实耐顿Y招引方向正從培育龍頭向產(chǎn)業(yè)鏈前沿領(lǐng)域傾斜，我們通過‘線上+線下’的方式，精準(zhǔn)挖掘產(chǎn)業(yè)鏈上下游及前沿領(lǐng)域衍生創(chuàng)投機(jī)會。”合肥市投促局相關(guān)負(fù)責(zé)人曾介紹，合肥的“創(chuàng)投城市計劃”，關(guān)鍵核心是母基金，成立母基金的目的是打造符合合肥產(chǎn)業(yè)及科技創(chuàng)新發(fā)展需要的“基金叢林”，引導(dǎo)子基金投早、投小、投科技。
在“創(chuàng)投城市計劃”的浸潤下，“投早、投小、投科技”在合肥逐漸蔓延開來。如今，合肥“創(chuàng)投城市計劃”成效初現(xiàn)，創(chuàng)投的土壤正在形成。據(jù)悉，合肥的“基金叢林”以種子基金、天使基金、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投引導(dǎo)基金、科創(chuàng)基金等為矩陣，覆蓋企業(yè)全生命周期，可以實(shí)現(xiàn)對創(chuàng)新企業(yè)的“接力投”。
合肥的“基金叢林”依舊在不斷完善：2024年，安徽省首支“S基金”——合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）完成注冊設(shè)立，規(guī)模28億元，由興泰資本牽頭組建并擔(dān)任基金管理人。這只新生的S基金得到了合肥各級國資的支持，而這也是中部地區(qū)首只國資體系的S基金。
合肥儼然已成為安徽省-市-縣多層級投資矩陣的匯聚中心。據(jù)母基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，除安徽省空天信息產(chǎn)業(yè)基金、安徽省新材料產(chǎn)業(yè)主題母基金、安徽省生命健康產(chǎn)業(yè)主題母基金、安徽省新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項基金等省級母基金落戶合肥外，合肥在2022年設(shè)立總規(guī)模200億元的市政府引導(dǎo)母基金，力爭5年內(nèi)培育5-10家領(lǐng)先的知名基金管理機(jī)構(gòu)，引進(jìn)不少于50家行業(yè)領(lǐng)先的知名基金管理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)備案基金管理規(guī)模不少于5000億元的股權(quán)投資基金體系。
據(jù)了解，合肥市政府引導(dǎo)母基金在篩選GP方面，重點(diǎn)關(guān)注三方面：一是GP的管理能力，包括機(jī)構(gòu)資質(zhì)、管理團(tuán)隊信譽(yù)、投資業(yè)績和投資優(yōu)勢等，或在某一個專業(yè)領(lǐng)域有更為透徹的研判能力；二是GP的儲備項目情況，比如基金過往的投資項目數(shù)量，以及它自身對于項目招引的話語權(quán)；三是GP的募資能力，比如對于主要投資于成長期、成熟期企業(yè)的，合肥市政府引導(dǎo)母基金出資比例原則上不超過20%。
著力做優(yōu)“雙招雙引”，用四鏈融合澆灌創(chuàng)新叢林，這是“投行型政府”——合肥市賦予其政府引導(dǎo)母基金的雄心。
在可以預(yù)見的未來，安徽省專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化、規(guī)�；摹盎鹁仃嚒睙o疑會繼續(xù)完善，推動安徽及其周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級�？孔V的LP們已就位，正虛位以待GP的到來。
來源：母基金研究中心
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